Ero sivun ”Finanssikriisi (2007–2009)” versioiden välillä

Wikipediasta
Siirry navigaatioon Siirry hakuun
Selaa historiaa interaktiivisesti
(Näytä kaikki arviointia odottavat muutokset)
[katsottu versio][katsottu versio]
← Vanhempi muutosUudempi muutos →
Poistettu sisältö Lisätty sisältö
VisuaalinenWikiteksti
Kh:ssa rikkoutuneiden kongruenssien korjaus. Prosenttimerkissä ei mitään vikaa korkoa ilmoitettaessa.
→‎Finanssikriisin vaiheet: Lisätty useita lähteitä sanomalehtien verkkojulkaisuista sekä näiden lähdeviitteet tekstiin, korjattu muutamia lauserakenteita.
Rivi 4: Rivi 4:


==Subprime-kriisi==
==Subprime-kriisi==
Finanssikriisin käynnisti asuntoluottojen [[subprime-kriisi]], joka levisi nopeasti koko pankkisektorille. Yhdysvalloissa monet pankit ajautuivat vaikeuksiin, kun ne olivat jakaneet ihmisille holtittomasti{{selvennä}} niin sanottuja subprime-asuntoluottoja. [[Yhdysvaltain keskuspankki]] oli pitänyt korot vuosia historiallisen alhaisella tasolla (esimerkiksi 1,25 % vuonna 2003), mikä oli luonut osakkeiden ja etenkin asuntojen hintakuplaa. Lisäksi Yhdysvaltain hallitus ajoi{{selvennä}} luottolaitokset lainaamaan pääosin pienituloisille. Tämä johti asuntolainoihin köyhille, joilla ei ollut edes kymmentä prosenttia asunnon hinnasta.{{Lähde}}
Finanssikriisin käynnisti asuntoluottojen [[subprime-kriisi]], joka levisi nopeasti koko pankkisektorille. Yhdysvalloissa monet pankit ajautuivat vaikeuksiin, kun ne olivat myöntäneet niin sanottuja subprime-asuntoluottoja holtittomasti jopa sellaisille luotonhakijoille joilla ei ollut työtä, tuloja eikä muitakaan omistuksia tai vakuuksia.<ref name=":0">{{Verkkoviite|osoite=https://www.washingtonpost.com/business/economy/a-guide-to-the-financial-crisis--10-years-later/2018/09/10/114b76ba-af10-11e8-a20b-5f4f84429666_story.html|nimeke=A guide to the financial crisis — 10 years later|tekijä=Renae Merle|julkaisu=The Washington Post|ajankohta=10. syyskuuta 2018|julkaisija=|viitattu=29. huhtikuuta 2020}}</ref> [[Yhdysvaltain keskuspankki]] oli pitänyt korot vuosia historiallisen alhaisella tasolla (esimerkiksi 1,25 % vuonna 2003), mikä oli luonut osakkeiden ja etenkin asuntojen hintakuplaa. Lisäksi Yhdysvaltain hallitus ajoi{{selvennä}} luottolaitokset lainaamaan pääosin pienituloisille. Luotonmyöntöperusteiden löysentäminen johti asuntolainojen myöntämiseen vähätuloisille ja huonon luottoluokituksen omaaville asiakkaille, joilla ei ollut tarjota edes kymmentä prosenttia omarahoitusosuutena asunnon hinnasta.<ref name=":0" />


==Finanssikriisin juuret==
==Finanssikriisin juuret==
Asuntolainojen arvopaperistaminen otettiin alun perin käyttöön Yhdysvalloissa 1970-luvulla<ref name="ts1">[http://www.taloussanomat.fi/kansantalous/2009/09/13/talouskaaos-eteni-kriisista-kriisiin/200919908/12 Talouskaaos eteni kriisistä kriisiin], Taloussanomat 13.9.2009]</ref>. [[Timo Harakka|Timo Harakan]] kirja ''[[Luoton loppu]]'' korostaa, että [[Subprime-kriisi|subprime-kriisistä]] kehittyi finanssikriisi, koska asuntoluotot [[Arvopaperistaminen|arvopaperistettiin]] tekemällä niistä edelleenmyytäviä, nimellisarvoltaan monikymmenkertaisia [[Johdannainen|johdannaisia]] kansainvälisille markkinoille. Yhdysvaltojen asuntomarkkinabuumissa maan pankit arvopaperistivat laajamittaisesti [[Tase|taseissaan]] olevia asuntolainoja, erityisesti niin sanottuja subprime-lainoja, ''asuntovelkavakuudellisiksi arvopapereiksi'' (Mortgage-Backed Security, MBS). Nämä MBS-tuotteet olivat tuottorakenteeltaan [[Joukkovelkakirja|joukkovelkakirjojen]] kaltaisia [[Johdannainen|johdannaisia]], jotka edustivat vaadetta tietyn asuntolainamassan tuottamaan [[Kassavirta|kassavirtaan]]. Asuntolainanottajien maksaessa lyhennyksiä pankeille ne jaettiin tuottoina eteenpäin MBS-sijoittajille. Asuntomarkkinaspekuloinnissa käytetty lainamassa oli jaettu tietyillä säännöillä eriasteisiin riskiluokkiin, jossa matalinta riskiä edustanut MBS-luokka jyvitettiin ensimmäisenä. Lainanottajien maksuhäiriöt leikkasivat siis viimeiseksi tämän matalimman MBS-riskiluokan tuottoja. Tämä luokittelu mahdollisti MBS-arvopapereiden myymisen eri riskiprofiilien sijoittajille. Asuntovelkavakuudelliset MBS-arvopaperit olivat vain jäävuoren huippu räjähdysmäisesti kasvaneilla [[Johdannainen|johdannaismarkkinoilla]]. Arvopaperistaminen ja johdannaiset olivatkin perimmäisin syy finanssikriisin taustalla. Monimutkaisten johdannaisten kohde-etuuksiin liittyi vaikeasti hahmotettavissa olevia yhteyksiä erilaisten markkinatoimijoiden välillä. Läpinäkymättömyys teki systemaattisten riskien hahmottamisesta jos ei mahdotonta, niin ainakin vaikeaa. Tämän johdosta pankkien ja rahoituslaitosten keskuudessa vallitsi virheellinen illuusio näiden riskien hallittavuudesta, mikä osaltaan vaikutti riskien kasvamisessa kestämättömälle tasolle.
Asuntolainojen arvopaperistaminen otettiin alun perin käyttöön Yhdysvalloissa 1970-luvulla<ref name="ts1">[http://www.taloussanomat.fi/kansantalous/2009/09/13/talouskaaos-eteni-kriisista-kriisiin/200919908/12 Talouskaaos eteni kriisistä kriisiin], Taloussanomat 13.9.2009]</ref>. [[Timo Harakka|Timo Harakan]] kirja ''[[Luoton loppu]]'' korostaa, että [[Subprime-kriisi|subprime-kriisistä]] kehittyi finanssikriisi, koska asuntoluotot [[Arvopaperistaminen|arvopaperistettiin]] tekemällä niistä edelleenmyytäviä, nimellisarvoltaan monikymmenkertaisia [[Johdannainen|johdannaisia]] kansainvälisille markkinoille.<ref name=":1">{{Verkkoviite|osoite=https://blogs.wsj.com/economics/2010/02/23/so-what-exactly-caused-the-financial-crisis/|nimeke=So What Exactly Caused the Financial Crisis?|tekijä=David Wessel|julkaisu=The Wall Street Journal|ajankohta=23. helmikuuta 2010|julkaisija=|viitattu=29. huhtikuuta 2020}}</ref> Yhdysvaltojen asuntomarkkinabuumissa maan pankit arvopaperistivat laajamittaisesti [[Tase|taseissaan]] olevia asuntolainoja, erityisesti niin sanottuja subprime-lainoja, ''asuntovelkavakuudellisiksi arvopapereiksi'' (Mortgage-Backed Security, MBS). Nämä MBS-tuotteet olivat tuottorakenteeltaan [[Joukkovelkakirja|joukkovelkakirjojen]] kaltaisia [[Johdannainen|johdannaisia]], jotka edustivat vaadetta tietyn asuntolainamassan tuottamaan [[Kassavirta|kassavirtaan]]. Asuntolainanottajien maksaessa lyhennyksiä pankeille ne jaettiin tuottoina eteenpäin MBS-sijoittajille. Asuntomarkkinaspekuloinnissa käytetty lainamassa oli jaettu tietyillä säännöillä eriasteisiin riskiluokkiin, jossa matalinta riskiä edustanut MBS-luokka jyvitettiin ensimmäisenä. Lainanottajien maksuhäiriöt leikkasivat siis viimeiseksi tämän matalimman MBS-riskiluokan tuottoja. Tämä luokittelu mahdollisti MBS-arvopapereiden myymisen eri riskiprofiilien sijoittajille. Asuntovelkavakuudelliset MBS-arvopaperit olivat vain jäävuoren huippu räjähdysmäisesti kasvaneilla [[Johdannainen|johdannaismarkkinoilla]]. Arvopaperistaminen ja johdannaiset olivatkin perimmäisin syy finanssikriisin taustalla.<ref name=":1" /> Monimutkaisten johdannaisten kohde-etuuksiin liittyi vaikeasti hahmotettavissa olevia yhteyksiä erilaisten markkinatoimijoiden välillä. Läpinäkymättömyys teki systemaattisten riskien hahmottamisesta jos ei mahdotonta, niin ainakin vaikeaa. Tämän johdosta pankkien ja rahoituslaitosten keskuudessa vallitsi virheellinen illuusio näiden riskien hallittavuudesta, mikä osaltaan vaikutti riskien kasvamisessa kestämättömälle tasolle.


Liittovaltio piti korot erityisen matalina, mikä nosti asuntojen ja osakkeiden hintoja. Valtio myös painosti pankit lainaamaan erityisen paljon vähävaraisimmille ihmisille. Lisäksi puolivaltiolliset [[Freddie Mac]] ja [[Fannie Mae]] takasivat tai ostivat puolet asuntolainoista. Syntyi [[asuntokupla]], hinnat paisuivat keinotekoisen korkeiksi. Vuonna 1997 säädetyt asuntolainojen veroedut paisuttivat kuplaa.<ref name="gg1"/><ref name="ts1"/> Harakan mukaan tässä tuhansien miljardien arvoisessa johdannaiskaupassa sijoittajat pelasivat liian suurella velalla ja valtavilla riskeillä, joiden määrästä ei ollut likimääräistäkään tietoa. Riskin lauetessa tiedon puutteesta johtunut epävarmuus aiheutti paniikkia, joka pahensi jatkuvasti syöksykierrettä.
Liittovaltio piti korot erityisen matalina, mikä nosti asuntojen ja osakkeiden hintoja. Valtio myös painosti pankit lainaamaan erityisen paljon vähävaraisimmille ihmisille. Lisäksi puolivaltiolliset [[Freddie Mac]] ja [[Fannie Mae]] takasivat tai ostivat puolet asuntolainoista. Syntyi [[asuntokupla]], hinnat paisuivat keinotekoisen korkeiksi. Vuonna 1997 säädetyt asuntolainojen veroedut paisuttivat kuplaa.<ref name="gg1"/><ref name="ts1"/> Harakan mukaan tässä tuhansien miljardien arvoisessa johdannaiskaupassa sijoittajat pelasivat liian suurella velalla ja valtavilla riskeillä, joiden määrästä ei ollut likimääräistäkään tietoa. Riskin lauetessa tiedon puutteesta johtunut epävarmuus aiheutti paniikkia, joka pahensi jatkuvasti syöksykierrettä.
Rivi 15: Rivi 15:
Asuntoluottovelkakirjat olivat merkittävin osa ''CDO-luottovelkakirjoja'' (Collateralized Debt Obligations, CDO), joiden markkinat saattoivat kasvaa siksi, että luottotappioiden varalle oli otettavissa eräänlainen ''luottoriskien vaihtosopimus'' (Credit Default Swap, CDS) eli vakuutus jolla luottoriskiä voitiin siirtää. Maailmalla liikkeellelaskettujen luottojohdannaisten määrä 12-kertaistui vuosien 2004-2007 välillä, kaikkiaan 5&nbsp;100 miljardiin dollariin. 90 prosenttia niistä oli CDS-sopimuksia, joita ei kolme vuotta aiemmin edes tunnettu.<ref>(http://www.bis.org/publ/rpfxf07t.pdf?noframes=1) Bank of International Settlements</ref> Useat [[hedgerahasto|riskirahastot]] myivät CDS-sopimuksia, mutta merkittävin yksittäinen CDS-vakuuttaja oli amerikkalainen vakuutusjätti [[AIG]], jolle kertyi vastuita 400 miljardin dollarin edestä.<ref>[http://www.theatlantic.com/doc/200905/imf-advice The Atlantic Monthly] 5/2009</ref>
Asuntoluottovelkakirjat olivat merkittävin osa ''CDO-luottovelkakirjoja'' (Collateralized Debt Obligations, CDO), joiden markkinat saattoivat kasvaa siksi, että luottotappioiden varalle oli otettavissa eräänlainen ''luottoriskien vaihtosopimus'' (Credit Default Swap, CDS) eli vakuutus jolla luottoriskiä voitiin siirtää. Maailmalla liikkeellelaskettujen luottojohdannaisten määrä 12-kertaistui vuosien 2004-2007 välillä, kaikkiaan 5&nbsp;100 miljardiin dollariin. 90 prosenttia niistä oli CDS-sopimuksia, joita ei kolme vuotta aiemmin edes tunnettu.<ref>(http://www.bis.org/publ/rpfxf07t.pdf?noframes=1) Bank of International Settlements</ref> Useat [[hedgerahasto|riskirahastot]] myivät CDS-sopimuksia, mutta merkittävin yksittäinen CDS-vakuuttaja oli amerikkalainen vakuutusjätti [[AIG]], jolle kertyi vastuita 400 miljardin dollarin edestä.<ref>[http://www.theatlantic.com/doc/200905/imf-advice The Atlantic Monthly] 5/2009</ref>


[[Subprime-kriisi]] muuttui finanssikriisiksi, kun asuntolainapankkien luottotappiot alkoivat kertautua lainoista muodostettuihin, nimellisarvoltaan monikymmenkertaisiin johdannaisiin. Pankeille itselleenkin selvisi vasta useiden kuukausien mittaan, minkälaisia tappioita niille alkoi muodostua, mikä vähensi markkinoiden luottamusta entisestään.<ref name="harakka" /> Yhdysvaltojen pankkien kasvavat vaikeudet ja keskinäinen epäluottamus lopulta romahduttivat interbank-markkinat, jotka ovat pankkien välisen keskinäisen lainauksen segmentti likviditeettierojen tasaamiseen.
[[Subprime-kriisi]] muuttui finanssikriisiksi, kun asuntolainapankkien luottotappiot alkoivat kertautua lainoista muodostettuihin, nimellisarvoltaan monikymmenkertaisiin johdannaisiin. Pankeille itselleenkin selvisi vasta useiden kuukausien mittaan, minkälaisia tappioita niille alkoi muodostua, mikä vähensi markkinoiden luottamusta entisestään.<ref name="harakka" /> Yhdysvaltojen pankkien kasvavat vaikeudet ja keskinäinen epäluottamus lopulta romahduttivat interbank-markkinat, jotka ovat pankkien välisen keskinäisen lainauksen segmentti likviditeettierojen tasaamiseen.<ref name=":2">{{Verkkoviite|osoite=https://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/3109892/Credit-market-frozen-as-banks-refuse-to-lend.html|nimeke=Credit markets frozen as banks hoard cash|tekijä=Jonathan Sibun|julkaisu=The Telegraph|ajankohta=30. syyskuuta 2008|julkaisija=|viitattu=29. huhtikuuta 2020}}</ref>


==Finanssikriisin vaiheet==
==Finanssikriisin vaiheet==
2000-luvun alussa Yhdysvaltojen [[liikepankki]]en luotonlaajennuksen kautta asuntomarkkinoille kanavoitui runsaasti rahaa. Asuntolainoja myönnettiin matalilla koroilla ilman [[Vakuus|vakuuksia]] kaikille hakijoille, jopa sellaisille luotonhakijoille joilla ei ollut työtä, tuloa eikä muitakaan omistuksia (niin sanotut NINJA-lainat: "no income, no job, no assets"). Nämä toimenpiteet [[Suhdannevaihtelu|kuumensivat]] asuntomarkkinoita ja Case-Shiller-asuntohintaindeksillä mitattuna Yhdysvaltalaisten asuntojen hinnat olivat nousseet vuodesta 1997 vuoteen 2006 kokonaisuudessaan 124 prosenttia.<ref>{{Verkkoviite|osoite= https://www.economist.com/node/9972489|nimeke=CSI: credit crunch |julkaisu= The Economist |ajankohta=18.10.2007| viitattu= 8.4.2018}}</ref> [[Asuntojen hintakupla|Asuntomarkkinoiden hintakupla]] puhkesi vuonna 2006 [[Federal Reserve System|Yhdysvaltojen keskuspankin Fedin]] kiristäessä [[Rahapolitiikka|rahapolitiikkaansa]]. Korkotason nousu lisäsi etenkin heikoimmassa taloudellisessa asemassa olevien asuntolaina-asiakkaiden [[Maksukyky|maksukyvyttömyyttä]], mutta kaikissa asiakasryhmissä pankit kärsivät mittavia [[Luottotappio|luottotappioita]]. Alkuvuodesta 2007 useat asuntoluottopankit ajautuivat [[Konkurssi|konkurssiin]]. Tämä heijastui investointipankkeihin ja riskirahastoihin pienellä viiveellä. Vuosien 2006-2007 aikana erityisen suurissa vaikeuksissa olivat asuntolainojen [[Subprime-kriisi|subprime-markkinoilla]] keinotelleet [[Investointipankki|investointipankit]] kuten 11 miljardia dollaria sijoitustappioina alaskirjannut [[Citigroup]]. Suurien yhdysvaltalaisten asuntoluotottajien ajautuminen taloudellisiin vaikeuksiin käynnisti ketjureaktion joka ajoi Yhdysvallat [[Taantuma (2008–2009)|taantumaan]] vuoden 2007 lopulla. Kesäkuussa 2007 [[Bear Stearns]] -investointipankki ei onnistunut saamaan 3,2 miljardin dollarin lainaa subprime-rahastonsa pelastamiseksi. Tilanne alkoi kärjistyä vuonna 2008, kun Bear Stearns menetti varsin nopeasti [[Oma pääoma|oman pääomansa]] subprime-luottotappioiden vuoksi. Bear Stearnsin lainahanat sulkeutuivat ja pankki myytiin suuremmalle kilpailijalleen [[JP Morgan Chase|JP Morganille]]. Huhumyllystä seurannut [[talletuspako]] koitui brittiläisen [[Northern Rock]] -pankin kohtaloksi. Britannian hallitus joutui antamaan 31 miljardin euron hätäluoton.
2000-luvun alussa Yhdysvaltojen [[liikepankki]]en luotonlaajennuksen kautta asuntomarkkinoille kanavoitui runsaasti rahaa. Asuntolainoja myönnettiin matalilla koroilla ilman [[Vakuus|vakuuksia]] kaikille hakijoille, jopa sellaisille luotonhakijoille joilla ei ollut työtä, tuloa eikä muitakaan omistuksia (niin sanotut NINJA-lainat: "no income, no job, no assets").<ref name=":0" /> Nämä toimenpiteet [[Suhdannevaihtelu|kuumensivat]] asuntomarkkinoita ja Case-Shiller-asuntohintaindeksillä mitattuna Yhdysvaltalaisten asuntojen hinnat olivat nousseet vuodesta 1997 vuoteen 2006 kokonaisuudessaan 124 prosenttia.<ref>{{Verkkoviite|osoite= https://www.economist.com/node/9972489|nimeke=CSI: credit crunch |julkaisu= The Economist |ajankohta=18.10.2007| viitattu= 8.4.2018}}</ref> [[Asuntojen hintakupla|Asuntomarkkinoiden hintakupla]] puhkesi vuonna 2006 [[Federal Reserve System|Yhdysvaltojen keskuspankin Fedin]] kiristäessä [[Rahapolitiikka|rahapolitiikkaansa]]. Korkotason nousu lisäsi etenkin heikoimmassa taloudellisessa asemassa olevien asuntolaina-asiakkaiden [[Maksukyky|maksukyvyttömyyttä]], mutta kaikissa asiakasryhmissä pankit kärsivät mittavia [[Luottotappio|luottotappioita]]. Alkuvuodesta 2007 useat asuntoluottopankit ajautuivat [[Konkurssi|konkurssiin]]. Tämä heijastui investointipankkeihin ja riskirahastoihin pienellä viiveellä. Vuosien 2006-2007 aikana erityisen suurissa vaikeuksissa olivat asuntolainojen [[Subprime-kriisi|subprime-markkinoilla]] keinotelleet [[Investointipankki|investointipankit]] kuten 11 miljardia dollaria sijoitustappioina alaskirjannut [[Citigroup]]. Suurien yhdysvaltalaisten asuntoluotottajien ajautuminen taloudellisiin vaikeuksiin käynnisti ketjureaktion joka ajoi Yhdysvallat [[Taantuma (2008–2009)|taantumaan]] vuoden 2007 lopulla.<ref name=":0" /> Kesäkuussa 2007 [[Bear Stearns]] -investointipankki ei onnistunut saamaan 3,2 miljardin dollarin lainaa subprime-rahastonsa pelastamiseksi. Tilanne alkoi kärjistyä vuonna 2008, kun Bear Stearns menetti varsin nopeasti [[Oma pääoma|oman pääomansa]] subprime-luottotappioiden vuoksi. Bear Stearnsin lainahanat sulkeutuivat ja pankki myytiin suuremmalle kilpailijalleen [[JP Morgan Chase|JP Morganille]]. Huhumyllystä seurannut [[talletuspako]] koitui brittiläisen [[Northern Rock]] -pankin kohtaloksi. Britannian hallitus joutui antamaan 31 miljardin euron hätäluoton.


Yhdysvaltojen subprime-asuntomarkkinoille osallistuminen oli kanava jota pitkin ongelmat pääsivät lopulta leviämään eteenpäin kansainväliseen pankkijärjestelmään ja sitä kautta myös reaalitalouteen. Euroopan suurimmista pankeista saksalainen [[Deutsche Bank]], sveitsiläinen [[UBS]] ja Lontoossa sijaitseva [[HSBC]] joutuivat alaskirjaamaan mittavia subprime-luottotappioita. [[Euroalue]] ajautuikin taantumaan Yhdysvaltojen perässä vuoden 2008 alkupuolella. Euroopan [[Valtiontalouden alijäämä|valtiontalouden alijäämät]] olivat johtaneet voimakkaaseen [[Velkaantumisaste|velkaantumiseen]], mikä oli heikentänyt maiden vastustuskykyä finanssikriisin vaikutuksien lieventämiseksi. Toisaalta syynä euroalueen ajautumisesta velkakriisiin pidetään myös useiden euromaiden pitkäaikaista holtitonta taloudenpitoa (ks. [[Euroalueen velkakriisi]]).
Yhdysvaltojen subprime-asuntomarkkinoille osallistuminen oli kanava jota pitkin ongelmat pääsivät lopulta leviämään eteenpäin kansainväliseen pankkijärjestelmään ja sitä kautta myös reaalitalouteen. Euroopan suurimmista pankeista saksalainen [[Deutsche Bank]], sveitsiläinen [[UBS]] ja Lontoossa sijaitseva [[HSBC]] joutuivat alaskirjaamaan mittavia subprime-luottotappioita. [[Euroalue]] ajautuikin taantumaan Yhdysvaltojen perässä vuoden 2008 alkupuolella. Euroopan [[Valtiontalouden alijäämä|valtiontalouden alijäämät]] olivat johtaneet voimakkaaseen [[Velkaantumisaste|velkaantumiseen]], mikä oli heikentänyt maiden vastustuskykyä finanssikriisin vaikutuksien lieventämiseksi. Toisaalta syynä euroalueen ajautumisesta velkakriisiin pidetään myös useiden euromaiden pitkäaikaista holtitonta taloudenpitoa (ks. [[Euroalueen velkakriisi]]).


15. syyskuuta 2008 [[Lehman Brothers]], yksi johtavista yhdysvaltalaisista investointipankeista, hakeutui selvitystilaan ja yrityssaneeraukseen. Markkinat olivat olettaneet, että valtio ei voi antaa sen tapahtua, koska seurausvaikutukset rahoitusjärjestelmässä olisivat vielä pahemmat. Kun Yhdysvaltojen liittovaltio ei kuitenkaan puuttunut peliin, paniikki markkinoilla yltyi. Tilannetta vaikeutti huomattavasti tiedon puute. Markkinoilla ei tiedetty likimainkaan täsmällisesti, millä rahalaitoksilla oli minkäkin suuruiset vastuut kannettavanaan. Epätietoisuus riskeistä lietsoi markkinoilla [[Markkinatunnelma|paniikkimyyntejä]], [[Vakuustakavarikko|vakuustakavarikkoja]] ja johti lopulta itseään ruokkivaan arvonalennusten kierteeseen. Epävarmuuden ja pelon vallitessa pankkien keskinäinen lainaaminen interbank-markkinoilla loppui, mikä heikensi vaarallisesti pankkien rahoitusasemaa jäädyttäen koko rahoitusjärjestelmän.<ref name="harakka" /> Talven ja kevään 2008 mittaan muun muassa [[Lehman Brothers]] ja [[UBS]]-pankki ilmoittivat yhä uusista, miljardiluokan luottotappioarvioistaan.
15. syyskuuta 2008 [[Lehman Brothers]], yksi johtavista yhdysvaltalaisista investointipankeista, hakeutui selvitystilaan ja yrityssaneeraukseen.<ref name=":0" /> Monet asiantuntijat pitävätkin tätä kriittisenä käännekohtana finanssikriisissä. Markkinat olivat olettaneet, että valtio ei voi antaa sen tapahtua, koska seurausvaikutukset rahoitusjärjestelmässä olisivat vielä pahemmat. Kun Yhdysvaltojen liittovaltio ei kuitenkaan puuttunut peliin, paniikki markkinoilla yltyi.<ref name=":2" /> Tilannetta vaikeutti huomattavasti tiedon puute. Markkinoilla ei tiedetty likimainkaan täsmällisesti, millä rahalaitoksilla oli minkäkin suuruiset vastuut kannettavanaan. Epätietoisuus riskeistä lietsoi markkinoilla [[Markkinatunnelma|paniikkimyyntejä]], [[Vakuustakavarikko|vakuustakavarikkoja]] ja johti lopulta itseään ruokkivaan arvonalennusten kierteeseen.<ref name=":2" /> Epävarmuuden ja pelon vallitessa pankkien keskinäinen lainaaminen interbank-markkinoilla loppui, mikä heikensi vaarallisesti pankkien rahoitusasemaa jäädyttäen koko rahoitusjärjestelmän.<ref name="harakka" /><ref name=":2" /> Talven ja kevään 2008 mittaan muun muassa [[Lehman Brothers]] ja [[UBS]]-pankki ilmoittivat yhä uusista, miljardiluokan luottotappioarvioistaan.


Osakkeiden kurssilasku oli alkanut monissa maailman suurissa pörsseissä touko-kesäkuussa 2008 ja kulminoitui voimakkaaseen romahdukseen Yhdysvaltain New Yorkin Wall Streetin pörssissä maanantai-iltana 29. syyskuuta 2008. Välitön syy tähän oli talouden elvytysehdotuksen kaatuminen kongressissa.
Osakkeiden kurssilasku oli alkanut monissa maailman suurissa pörsseissä touko-kesäkuussa 2008 ja kulminoitui voimakkaaseen romahdukseen Yhdysvaltain New Yorkin Wall Streetin pörssissä maanantai-iltana 29. syyskuuta 2008. Välitön syy tähän oli talouden elvytysehdotuksen kaatuminen kongressissa.

Versio 29. huhtikuuta 2020 kello 21.16

Tämä artikkeli käsittelee maailmanlaajuista pankki- ja rahoituskriisiä. Tähän liittyvää asuntomarkkinoiden lainakriisiä käsitellään artikkelissa Subprime-kriisi ja taloustaantumaa artikkelissa Taantuma (2008–2009).
 Tähän artikkeliin tai osioon ei ole merkitty lähteitä, joten tiedot kannattaa tarkistaa muista tietolähteistä.
Voit auttaa Wikipediaa lisäämällä artikkeliin tarkistettavissa olevia lähteitä ja merkitsemällä ne ohjeen mukaan.

Tarkennus: Lähteettömiä kohtia laajat osuudet, lienevätkö omia mielipiteitä.

Finanssikriisi 2007–2009 oli maailmanlaajuinen pankki- ja rahoituskriisi. Kriisi sai alkunsa Yhdysvalloista, jossa syynä olivat keskuspankin pitkään ylläpitämä matala korkotaso, maksukyvyttömien asiakkaiden holtiton asuntoluototus liittovaltion painostuksesta, asuntolainoille vuonna 1997 säädetyt veroedut[1], rahoituslaitosten valtava riskihalukkuus ja monikymmenkertaisella velkavivulla sijoittaminen, laajaksi paisuneen johdannaiskaupan läpinäkymättömyys, pankkivalvonnan vakavat puutteet ja lainsäädännön porsaanreiät.[2]

Subprime-kriisi

Finanssikriisin käynnisti asuntoluottojen subprime-kriisi, joka levisi nopeasti koko pankkisektorille. Yhdysvalloissa monet pankit ajautuivat vaikeuksiin, kun ne olivat myöntäneet niin sanottuja subprime-asuntoluottoja holtittomasti jopa sellaisille luotonhakijoille joilla ei ollut työtä, tuloja eikä muitakaan omistuksia tai vakuuksia.[3] Yhdysvaltain keskuspankki oli pitänyt korot vuosia historiallisen alhaisella tasolla (esimerkiksi 1,25 % vuonna 2003), mikä oli luonut osakkeiden ja etenkin asuntojen hintakuplaa. Lisäksi Yhdysvaltain hallitus ajoiselvennä luottolaitokset lainaamaan pääosin pienituloisille. Luotonmyöntöperusteiden löysentäminen johti asuntolainojen myöntämiseen vähätuloisille ja huonon luottoluokituksen omaaville asiakkaille, joilla ei ollut tarjota edes kymmentä prosenttia omarahoitusosuutena asunnon hinnasta.[3]

Finanssikriisin juuret

Asuntolainojen arvopaperistaminen otettiin alun perin käyttöön Yhdysvalloissa 1970-luvulla[4]. Timo Harakan kirja Luoton loppu korostaa, että subprime-kriisistä kehittyi finanssikriisi, koska asuntoluotot arvopaperistettiin tekemällä niistä edelleenmyytäviä, nimellisarvoltaan monikymmenkertaisia johdannaisia kansainvälisille markkinoille.[5] Yhdysvaltojen asuntomarkkinabuumissa maan pankit arvopaperistivat laajamittaisesti taseissaan olevia asuntolainoja, erityisesti niin sanottuja subprime-lainoja, asuntovelkavakuudellisiksi arvopapereiksi (Mortgage-Backed Security, MBS). Nämä MBS-tuotteet olivat tuottorakenteeltaan joukkovelkakirjojen kaltaisia johdannaisia, jotka edustivat vaadetta tietyn asuntolainamassan tuottamaan kassavirtaan. Asuntolainanottajien maksaessa lyhennyksiä pankeille ne jaettiin tuottoina eteenpäin MBS-sijoittajille. Asuntomarkkinaspekuloinnissa käytetty lainamassa oli jaettu tietyillä säännöillä eriasteisiin riskiluokkiin, jossa matalinta riskiä edustanut MBS-luokka jyvitettiin ensimmäisenä. Lainanottajien maksuhäiriöt leikkasivat siis viimeiseksi tämän matalimman MBS-riskiluokan tuottoja. Tämä luokittelu mahdollisti MBS-arvopapereiden myymisen eri riskiprofiilien sijoittajille. Asuntovelkavakuudelliset MBS-arvopaperit olivat vain jäävuoren huippu räjähdysmäisesti kasvaneilla johdannaismarkkinoilla. Arvopaperistaminen ja johdannaiset olivatkin perimmäisin syy finanssikriisin taustalla.[5] Monimutkaisten johdannaisten kohde-etuuksiin liittyi vaikeasti hahmotettavissa olevia yhteyksiä erilaisten markkinatoimijoiden välillä. Läpinäkymättömyys teki systemaattisten riskien hahmottamisesta jos ei mahdotonta, niin ainakin vaikeaa. Tämän johdosta pankkien ja rahoituslaitosten keskuudessa vallitsi virheellinen illuusio näiden riskien hallittavuudesta, mikä osaltaan vaikutti riskien kasvamisessa kestämättömälle tasolle.

Liittovaltio piti korot erityisen matalina, mikä nosti asuntojen ja osakkeiden hintoja. Valtio myös painosti pankit lainaamaan erityisen paljon vähävaraisimmille ihmisille. Lisäksi puolivaltiolliset Freddie Mac ja Fannie Mae takasivat tai ostivat puolet asuntolainoista. Syntyi asuntokupla, hinnat paisuivat keinotekoisen korkeiksi. Vuonna 1997 säädetyt asuntolainojen veroedut paisuttivat kuplaa.[1][4] Harakan mukaan tässä tuhansien miljardien arvoisessa johdannaiskaupassa sijoittajat pelasivat liian suurella velalla ja valtavilla riskeillä, joiden määrästä ei ollut likimääräistäkään tietoa. Riskin lauetessa tiedon puutteesta johtunut epävarmuus aiheutti paniikkia, joka pahensi jatkuvasti syöksykierrettä.

Pankit siirsivät luottoriskiä eteenpäin investointipankeille, jotka muodostivat asuntolainoista johdannaisia myydäkseen niitä eteenpäin sijoittajille. Hyvätuottoiset arvopaperit saivat yleensä luottoluokituslaitoksilta parhaat arvosanat, joten varovaisimmatkin sijoittajat, kuten eläkesäätiöt, innostuivat ostamaan niitä. Niinpä vuosikymmenen puolivälissä asuntoluottojohdannaisten kysyntä kasvoi räjähdysmäisesti: niiden osuus amerikkalaisista joukkovelkamarkkinoista oli jo neljännes ja ylitti 4500 miljardin dollarin arvollaan jopa Yhdysvaltain valtion velkakirjasijoitusten määrän 2007.[6] Bear Stearns, Morgan Stanley ja Lehman Brothers sijoittivat omia varojaan yli 30-kertaisella velkavivulla näihin johdannaisiin.[7].

Asuntoluottovelkakirjat olivat merkittävin osa CDO-luottovelkakirjoja (Collateralized Debt Obligations, CDO), joiden markkinat saattoivat kasvaa siksi, että luottotappioiden varalle oli otettavissa eräänlainen luottoriskien vaihtosopimus (Credit Default Swap, CDS) eli vakuutus jolla luottoriskiä voitiin siirtää. Maailmalla liikkeellelaskettujen luottojohdannaisten määrä 12-kertaistui vuosien 2004-2007 välillä, kaikkiaan 5 100 miljardiin dollariin. 90 prosenttia niistä oli CDS-sopimuksia, joita ei kolme vuotta aiemmin edes tunnettu.[8] Useat riskirahastot myivät CDS-sopimuksia, mutta merkittävin yksittäinen CDS-vakuuttaja oli amerikkalainen vakuutusjätti AIG, jolle kertyi vastuita 400 miljardin dollarin edestä.[9]

Subprime-kriisi muuttui finanssikriisiksi, kun asuntolainapankkien luottotappiot alkoivat kertautua lainoista muodostettuihin, nimellisarvoltaan monikymmenkertaisiin johdannaisiin. Pankeille itselleenkin selvisi vasta useiden kuukausien mittaan, minkälaisia tappioita niille alkoi muodostua, mikä vähensi markkinoiden luottamusta entisestään.[6] Yhdysvaltojen pankkien kasvavat vaikeudet ja keskinäinen epäluottamus lopulta romahduttivat interbank-markkinat, jotka ovat pankkien välisen keskinäisen lainauksen segmentti likviditeettierojen tasaamiseen.[10]

Finanssikriisin vaiheet

2000-luvun alussa Yhdysvaltojen liikepankkien luotonlaajennuksen kautta asuntomarkkinoille kanavoitui runsaasti rahaa. Asuntolainoja myönnettiin matalilla koroilla ilman vakuuksia kaikille hakijoille, jopa sellaisille luotonhakijoille joilla ei ollut työtä, tuloa eikä muitakaan omistuksia (niin sanotut NINJA-lainat: "no income, no job, no assets").[3] Nämä toimenpiteet kuumensivat asuntomarkkinoita ja Case-Shiller-asuntohintaindeksillä mitattuna Yhdysvaltalaisten asuntojen hinnat olivat nousseet vuodesta 1997 vuoteen 2006 kokonaisuudessaan 124 prosenttia.[11] Asuntomarkkinoiden hintakupla puhkesi vuonna 2006 Yhdysvaltojen keskuspankin Fedin kiristäessä rahapolitiikkaansa. Korkotason nousu lisäsi etenkin heikoimmassa taloudellisessa asemassa olevien asuntolaina-asiakkaiden maksukyvyttömyyttä, mutta kaikissa asiakasryhmissä pankit kärsivät mittavia luottotappioita. Alkuvuodesta 2007 useat asuntoluottopankit ajautuivat konkurssiin. Tämä heijastui investointipankkeihin ja riskirahastoihin pienellä viiveellä. Vuosien 2006-2007 aikana erityisen suurissa vaikeuksissa olivat asuntolainojen subprime-markkinoilla keinotelleet investointipankit kuten 11 miljardia dollaria sijoitustappioina alaskirjannut Citigroup. Suurien yhdysvaltalaisten asuntoluotottajien ajautuminen taloudellisiin vaikeuksiin käynnisti ketjureaktion joka ajoi Yhdysvallat taantumaan vuoden 2007 lopulla.[3] Kesäkuussa 2007 Bear Stearns -investointipankki ei onnistunut saamaan 3,2 miljardin dollarin lainaa subprime-rahastonsa pelastamiseksi. Tilanne alkoi kärjistyä vuonna 2008, kun Bear Stearns menetti varsin nopeasti oman pääomansa subprime-luottotappioiden vuoksi. Bear Stearnsin lainahanat sulkeutuivat ja pankki myytiin suuremmalle kilpailijalleen JP Morganille. Huhumyllystä seurannut talletuspako koitui brittiläisen Northern Rock -pankin kohtaloksi. Britannian hallitus joutui antamaan 31 miljardin euron hätäluoton.

Yhdysvaltojen subprime-asuntomarkkinoille osallistuminen oli kanava jota pitkin ongelmat pääsivät lopulta leviämään eteenpäin kansainväliseen pankkijärjestelmään ja sitä kautta myös reaalitalouteen. Euroopan suurimmista pankeista saksalainen Deutsche Bank, sveitsiläinen UBS ja Lontoossa sijaitseva HSBC joutuivat alaskirjaamaan mittavia subprime-luottotappioita. Euroalue ajautuikin taantumaan Yhdysvaltojen perässä vuoden 2008 alkupuolella. Euroopan valtiontalouden alijäämät olivat johtaneet voimakkaaseen velkaantumiseen, mikä oli heikentänyt maiden vastustuskykyä finanssikriisin vaikutuksien lieventämiseksi. Toisaalta syynä euroalueen ajautumisesta velkakriisiin pidetään myös useiden euromaiden pitkäaikaista holtitonta taloudenpitoa (ks. Euroalueen velkakriisi).

15. syyskuuta 2008 Lehman Brothers, yksi johtavista yhdysvaltalaisista investointipankeista, hakeutui selvitystilaan ja yrityssaneeraukseen.[3] Monet asiantuntijat pitävätkin tätä kriittisenä käännekohtana finanssikriisissä. Markkinat olivat olettaneet, että valtio ei voi antaa sen tapahtua, koska seurausvaikutukset rahoitusjärjestelmässä olisivat vielä pahemmat. Kun Yhdysvaltojen liittovaltio ei kuitenkaan puuttunut peliin, paniikki markkinoilla yltyi.[10] Tilannetta vaikeutti huomattavasti tiedon puute. Markkinoilla ei tiedetty likimainkaan täsmällisesti, millä rahalaitoksilla oli minkäkin suuruiset vastuut kannettavanaan. Epätietoisuus riskeistä lietsoi markkinoilla paniikkimyyntejä, vakuustakavarikkoja ja johti lopulta itseään ruokkivaan arvonalennusten kierteeseen.[10] Epävarmuuden ja pelon vallitessa pankkien keskinäinen lainaaminen interbank-markkinoilla loppui, mikä heikensi vaarallisesti pankkien rahoitusasemaa jäädyttäen koko rahoitusjärjestelmän.[6][10] Talven ja kevään 2008 mittaan muun muassa Lehman Brothers ja UBS-pankki ilmoittivat yhä uusista, miljardiluokan luottotappioarvioistaan.

Osakkeiden kurssilasku oli alkanut monissa maailman suurissa pörsseissä touko-kesäkuussa 2008 ja kulminoitui voimakkaaseen romahdukseen Yhdysvaltain New Yorkin Wall Streetin pörssissä maanantai-iltana 29. syyskuuta 2008. Välitön syy tähän oli talouden elvytysehdotuksen kaatuminen kongressissa.

Pankkivalvonta

 Tässä artikkelissa tai sen osassa aihetta käsitellään lähinnä Suomen tai suomalaisten näkökulmasta.
Voit auttaa Wikipediaa parantamalla artikkelin näkökulmaa yleismaailmallisemmaksi. Lisää tietoa saattaa olla keskustelusivulla.
Täsmennys: (Lähes) maailmanlaajuisen finanssikriisin käsittelyssä Suomi on kovin pienessä sivuroolissa

Suomessa 60 prosenttia luotoista ja talletuksista on ulkomaisten pankkien hallussa. Syyskuussa 2008 EU-ministerit halusivat yhtenäistää pankkien raportointijärjestelmän 2012 mennessä. Britannia, Ranska ja Saksa halusivat valvoa pankkeja kotimaasta. Suomi halusi antaa valvontatehtävän pankkien isäntämaalle eli ulkomaisille omistajille.[12]

Sijoitushuijaukset

 Tätä artikkelia tai sen osaa on pyydetty parannettavaksi, koska se ei täytä Wikipedian laatuvaatimuksia.
Voit auttaa Wikipediaa parantamalla artikkelia tai merkitsemällä ongelmat tarkemmin. Lisää tietoa saattaa olla keskustelusivulla.
Tarkennus: Selvennettävä, miten mainitut huijaukset on vaikuttaneet maailmanlaajuiseen finanssikriisiin.

Tammikuussa 2008 havaittiin jättiskandaali pankkitoiminnassa. Société Générale -pankin työntekijä onnistui ohittamaan turvajärjestelmät. Jérôme Kerviel teki johdannaiskaupoilla Société Générale -pankissa tappiota 4,9 miljardia euroa.[13]

Nasdaqin entinen johtaja Bernard Madoff pidätettiin marraskuussa 2008 epäiltynä Ponzi-huijauksesta. Syytteen mukaan sijoittajat ovat menettäneet huijauksessa 50 miljardia dollaria, mikä tekisi siitä kaikkien aikojen suurimman yksityishenkilön suorittaman sijoitushuijauksen.[14] Asiakkaina oli kansainvälisiä pankkeja, yhdistyksiä ja yksityisiä sijoittajia.

Sijoitushuijaukset heikensivät osaltaan sijoittajien luottamusta ja lisäsivät myyntipainetta erittäin sekavassa tilanteessa.

Maittain

Britannia

Lokakuussa 2008 Britannia julisti 37 miljardin punnan (42 miljardin euron) tuen. Tammikuussa 2009 asuntolainoja elvytettiin ja perustettiin 50 miljardin punnan rahasto keskuspankille arvopaperien ostamiseen. Royal Bank of Scotland tappiot vuonna 2008 oli pankin mukaan 7–8 miljardia puntaa. Yritysostojen tappiot saattavat nostaa kokonaistappiot 28 miljardiin puntaan. [15]

Islanti

Syys-lokakuussa 2008 Islannin valtio kansallisti maan suurimmat pankit: Glitnirin (29.9), Landsbankin (7.10.) ja Kaupthingin (9.10.). Niiden velat olivat moninkertaiset kansantuotteeseen verrattuna. Kansainvälinen valuuttarahasto IMF myönsi Islannille laajan noin 10 miljardin dollarin avustuspaketin vuonna 2008. Pohjoismaiden osuus siitä oli 2,5 miljardia dollaria.[16]

Mielenosoittajat vaativat Reykjavíkissa lokakuusta tammikuuhun joka lauantai uusia vaaleja ja hallitusta. Islannin hallitus kaatui lopulta tammikuussa 2009.[16] Islannin talouden ennustettiin supistuvan 10 prosenttia vuonna 2009.[17] Kirjailija Einar Már Guðmundssonin mukaan Islannissa ihmiset ottivat valtavia lainoja ja alkoivat sitten uskoa olevansa rikkaita.[18]

Kronologia

Yhdysvallat

Eurooppa

  • joulu 2007: Narvikin kunnan talous romahti: tappio 100 miljoonaa € Citygroupin kuntaobligaatioista[20]
 Tämän artikkelin tai sen osan paikkansapitävyys on kyseenalaistettu. Voit auttaa varmistamaan, että kyseenalaistetut väittämät ovat luotettavasti lähteistettyjä. Lisää tietoa saattaa olla keskustelusivulla.
Tarkennus: en-wikin mukaan Narvikin tappio 18 miljoonaa
  • 29.9.2008 Glitnir Islannin valtiolle[19]
  • 9.10.2008 Kaupthing Islannin valtiolle. Rata keskeyttää Suomen toiminnan[19]
  • 13.10.2008 EU: 1300 miljardin euron luotto- ja pääomatuki[19]
  • 24.10.2008 IMF-apu Islannille 2 miljardia dollaria [22]

Aasia

Suomi

Yleistä

  • 14.6.2008 Vakuutusyhtiö Veritas ja säästöpankki Aktia fuusioituvat 1.1.2009[24]
  • loka 2008 Rata keskeytti Kaupthingin toiminnan
  • loka 2008 Glitnir myi FIM:n takaisin yritysjohdolle
  • 12.10.2008 Varma osti 250 miljoonalla eurolla 10,4 prosenttia Elisasta valtion lukuun[25]

Katso myös

Lähteet

  1. ↑ a b How Government Stoked the Mania WSJ 3.10.2008
  2. ↑ Riikka Lönngren, Finanssimyrsky kieputti maailmantaloutta. (Archive.org) Yle 30.12.2008
  3. ↑ a b c d e Renae Merle: A guide to the financial crisis — 10 years later The Washington Post. 10. syyskuuta 2018. Viitattu 29. huhtikuuta 2020.
  4. ↑ a b Talouskaaos eteni kriisistä kriisiin, Taloussanomat 13.9.2009]
  5. ↑ a b David Wessel: So What Exactly Caused the Financial Crisis? The Wall Street Journal. 23. helmikuuta 2010. Viitattu 29. huhtikuuta 2020.
  6. ↑ a b c Timo Harakka: Luoton loppu. WSOY, 2009.
  7. ↑ The Economist 15.3.2008
  8. ↑ (http://www.bis.org/publ/rpfxf07t.pdf?noframes=1) Bank of International Settlements
  9. ↑ The Atlantic Monthly 5/2009
  10. ↑ a b c d Jonathan Sibun: Credit markets frozen as banks hoard cash The Telegraph. 30. syyskuuta 2008. Viitattu 29. huhtikuuta 2020.
  11. ↑ CSI: credit crunch The Economist. 18.10.2007. Viitattu 8.4.2018.
  12. ↑ Suomi ja useimmat vanhat EU-maat erimielisiä pankkien valvonnasta, Helsingin Sanomat 14.9.2008 B 3
  13. ↑ Vuoden veijarit, Helsingin Sanomat 28.12.2008 B 4
  14. ↑ "Wall Street legend Bernard Madoff arrested" Times Online
  15. ↑ Britannia julkisti uuden pankkien pelastussuunnitelman Yle 19.1.2009
  16. ↑ a b Finanssikriisi vei Islannin hallituksen mukanaan Yle Uutiset. 26.1.2009. Viitattu 13.5.2014.
  17. ↑ Islannin pääministeri jättää tehtävänsä HS 24.1.2009
  18. ↑ Rahahuuma villitsi Islannissa taiteilijatkin, Helsingin Sanomat 24.1.2009 C1
  19. ↑ a b c d e f g h i j k Viisi viikko hullunmyllyä, Helsingin Sanomat 19.10.2008 E1
  20. ↑ Lisää skandinaavikuntia rähmällään, Helsingin Sanomat: Katarina Baer 19.3.2008 B8
  21. ↑ a b c Helsingin Sanomat 24.9.2008 B4
  22. ↑ IMF auttaa Islantia taloushädässä suurella lainalla Yle 24.10.2008
  23. ↑ a b c d Japani tarjaa pelastavaa roolia, Helsingin Sanomat 18.10.2008 B2
  24. ↑ Hufvudstadsbladet 14.6.2008 s. 21
  25. ↑ Huikeaa osakepeliä Elisalla, Helsingin Sanomat 16.10.2008 A2
Noudettu kohteesta ”https://fi.wikipedia.org/w/index.php?title=Finanssikriisi_(2007–2009)&oldid=18893072”